코로나-19 여파. 미국 증시 조정장 진입

• 전읷 미국 주식시장 주요 지수는 코로나-19 글로벌 확산 및 미국 지역사회 전파 가능성 파장으로 S&P500 -4.42%, Dow -4.42%, Nasdaq -4.61% 기록. 다우지수는 포인트 기준 사상 최대 하루 낙폭 시현

• 2월중 기록했던 고점대비 S&P500, Dow, Nasdaq 각각 -12.0%, -12.8%, -12.8% 하락하며 조정장 진입.

• 그간 상대적 안전지대로 여겨져 온 미국 본토에서의 확진자 수는 2월 20일 15명에서 전 일 60명으로 빠르게 확산. 캘리포니아 주는 전일 브리핑에서 중국 방문 유경험자(최소 8 천 4백명)에 대한 코로나-19 위험을 모니터링 하고 있다고 밝히며 지수 하락에 일조.

질병 확산에 따른 성장률 둔화와 공급망 교란→이익성장 제동 우려

• 주요 기관들의 글로벌 경제성장률 전망이 하향 조정되는 가운데, 아시아와 유럽에서의 확진자 수 급증은 미국을 포함한 글로벌 서플라이 체인 교란에 대한 우려로 전개 중

.• 주식시장의 메인 드라이버인 이익성장에 대한 눈높이도 하향. 2019년 말 9%를 상회했던 2020년 S&P500 EPS 성장률 전망치는 7.4%까지 낮아진 상황. 질병 확산 여부에 따라 추가 조정 여지.

대응전략: 패닉 국면에 동참보다는 질병통제 추이와 정책대응에 대한 기대 유지

• 전일 주가 급락(S&P500 2,979pt)에 따라 지난 25일 당사가 제시한 S&P500 단기 지지선 인 3,000pt 초반 하회.

• 코로나-19 확산 이전 미국 주식시장을 견읶해온 주 요인(미-중 무역갈등 완화, 연준의 레 포마켓 안정화를 위한 자산매입) 발생 이전 수준까지 회귀(2019년 9월 말 S&P500 2,976pt).

• 3월 18일로 예정된 FED Meeting에서의 기준금리 인하 가능성은 전일 시장급락과 동행 80%를 상회하며 급등. 그간 금리인하에 부정적이었던 지역연준 인사들의 커멘트도 금리 인하를 지지하는 방향으로 급선회

. • 실제 연준의 금리읶하 여부는 불확실. 다만, 시장의 기대가 높아진 만큼 실제 금리 인하가 현실화될 경우, 효과적 질병통제 징후 관찰을 전제로 주식시장 반등이 나타날 개연성

• 주요 기업들은 가이던스 하항을 통해 실적에 대한 시장 기대를 조정하는 과정 진행 중. 질병 발원지인 중국 내부의 통제 상황은 중국 외 지역의 확산 또한 향후 1~2개월 내에 안정화 단계에 진입할 가능성 시사

• 불확실성 요인이 산재한 만큼 공격적 포지션을 취하기는 쉽지 않은 환경이나, 기존 미국 주식 보유자의 경우 매도에 동참하기 보다는 질병통제 추이와 정책 대응을 관망하는 인내가 필요

. • 질병통제 이후 반등 국면이 현실화될 경우, 낙폭이 큰 기술주 중심 주도주의 반등 모멘텀 강화 전망. 코로나-19 충격은 중국→한국/일본→미국/유럽 순으로 진행 중. 중국 주가의 빠른 회복은 단기 급락에도 불구, 공포심리 해소시 빠른 반등을 시사. 보유시각 유지.

출처: 삼성증권

2019 년 4 분기 실적 Review

동사의 2019 년 4 분기 실적은 매출액 338 억원(+11.7%YoY), 영업이익 51 억원 (+2.9%YoY, OPM 15.2%)로 시장 컨센서스와 유사한 실적을 기록했다. 4Q19 매출 성 장을 견인한 요인은 이탈리아, 프랑스, 독일 등 유럽 수출 호조, Allplex 시약 매출증가로 시약부문의 성장률이 +22.6%YoY 를 기록했기 때문이다. 영업이익은 유효기간 경과제 품 폐기손실 처리 및 약 25 억원의 성과급 지급에도 불구하고 시장 컨센서스와 유사한 실적을 기록하였다. 2020 년에는 코로나19 진단키트 생산과 장비판매 추이가 계속 증가 하면서 연간 실적은 매출액이 1,468 억원(+20.3%YoY), 영업이익은 316 억원 (+40.8%YoY)로 큰 폭의 증가세가 예상된다.

투자의견 매수 및 목표주가 41,000 원으로 상향

동사는 이번 코로나19 확산에 따른 진단키트 수요 급증에 대한 수혜주라 판단된다. 코 로나19 진단키트인 자체개발 신제품 Allplex 2019-nCoV Assay 는 2월12일 식약처의 긴급사용 승인을 받아 18 일부터 국내외에 공급 중이다. 최근 WHO 에서 미국, 중국, 독일의 코로나19 염기서열을 오픈하였다. 동사의 제품은 이들의 목표 유전자인 Egene, RdRPgene, Ngene 3 개를 한 튜브에서 동시에 타겟하는 제품이며 기존 경쟁 제품의 6 시간보다 빠른 4 시간만에 검사가 가능한 제품이다. 현재 일일 가능생산 물량은 5 만건 에 달하며 수요에 따라 더 늘릴 수도 있다. 코로나19 의 확산을 감안했을 때 진단키트의 수요증가에 따라 2020 년 1분기 호실적이 예상된다. 이를 반영하여 2020 년 영업이익을 17.4% 상향하고 이에 따른 EPS 는 17.6% 상향되었다. 이번 실적 상향조정으로 목표주 가를 41,000 원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지한다.

코로나19 관련 최근 이슈 점검

2020 년 2 월 26 일 기준 1,146 명의 확진자수, 검사진행자수 16,734 명으로 국내에 코로나19 가 빠르게 확산되면서 코로나19 를 진단할 수 있는 진단시약의 수요도 급 증하고 있다. 국내에서는 2015 년 메르스 사태의 경험으로 2017 년 진단시약을 대량 생산해 신속히 진단검사를 확대할 수 있는 ‘긴급사용 승인제도’를 도입했다. 이 제도 를 통해 국내 진단시약 업체들의 진단키트가 빠르게 출시되고 있다. 코로나19의 확 산으로 정부가 위기경보 단계를 ‘심각’으로 격상하였고 2 월말까지 하루 최대 1만명 까지 코로나 19 검사가 가능하도록 검사물량을 확대하겠다고 밝힌 상황이기 때문에 관련 업체들의 수혜가 예상된다.

분자진단으로 신속한 진단이 가능

체외진단기기에는 여러 분야가 있다. 그 중에서도 가장 각광받는 분야는 분자진단이 다. 분자진단은 유전정보가 들어있는 DNA, RNA 에서 일어나는 분자 수준 변화를 수치 및 영상을 통해 검출해 진단하는 기법인데 다른 진단기기보다 정확도가 높다는 장점이 있다. 또한 기존 면역화학적 진단은 질병에 의해 생성되는 항체 등 간접 인자 를 검사하는 한계로 질병을 조기에 발견하기 어려운데 이점을 개선하였으며, 감염성 질환뿐만 아니라 암, 당뇨병, 고혈압 등 비감염성 질환까지 영역을 확장할 수 있다는 부분에서도 훨씬 긍정적이다. 시장규모는 2020 년 160 억 달러가 전망되고 있으며 한국, 중국, 인도 등에서 임상시험 및 분석수요가 크게 증가하고 있다. 가장 많이 쓰 이고 있는 분자진단 기술에는 PCR 과 NGS 방식이 있는데 PCR 기술은 주로 감염성 질환에 많이 쓰이며 NGS 방식은 암진단에 쓰인다. 현재 코로나19 진단시약으로 쓰 이는 방식은 Real-Time PCR 방식으로 4 시간~6 시간 만에 검진이 가능하다.

추천종목은 씨젠과 수젠텍

당사는 분자진단시약 업체로 씨젠과 수젠텍을 추천한다. 씨젠은 코로나19 진단키트 를 식약처로부터 긴급승인 받아 바이러스 확산에 따른 2020 년 실적 호조세가 예상 되어 목표주가를 41,000 원으로 상향한다. 수젠텍은 결핵 진단키트 국내 판매 시작 이 예상되며, 코로나19 신속 진단키트 개발 중으로 향후 성장이 기대된다.

코로나19관련 진단시약 개발 업체

코젠바이오텍, 씨젠, 수젠텍, 지노믹트리, 랩지노믹스, 진시스펜

씨젠, 코로나 19 진단시약 공급개시 뉴스로 전일대비 15.99% 급등(종가 기준)

- 동사는 2월 18일 코로나 19 진단시약(제품명 Allplex 2019-nCoV Assay)의 공급개시 관련 뉴 스발표로 전일대비 종가기준 15.99% 급등을 기록함. 해당 진단 시약은 2월 7일 유럽 인증(CEIVD)을 받은 데 이어 12일 질병관리본부로부터 식품의약품안전처의 긴급사용 승인을 통보받음.

- 해당 제품은 크게 2가지 장점이 있음. ① 동사의 프라이머 설계 능력을 바탕으로 3개의 목표유 전자(E gene, RdRP gene, and N gene) 모두를 검출할 수 있도록 설계돼 민감도와 특이도가 뛰 어남. ② 동사의 동시다중검사 역량을 활용하여 한 개 튜브로 동시검사가 가능하도록 설계되어 시 간과 검사가격을 낮출 수 있음. 현재 목표유전자의 양성유무와 목표유전자 타입을 두 개의 튜브로 각각 검사하고 있음.

- 코로나 19 진단시약은 일일 생산 CAPA는 5만건 규모로 10만건까지 증산 가능하도록 준비 중. PCR 진단시약 제조특성상 CAPA 증설시 특별한 CAPEX가 요구되지 않다는 것도 장점.

Analyst’s Insight: 코로나 사태는 치료제 개발보다 빠른 진단과 환자격리가 핵심

- 코로나 바이러스는 치료제 개발이 진행되고 있으나 RNA 바이러스 특성을 고려할 때 최소 1년 이상 소요될 것으로 예상됨. 코로나 사태는 치료제 개발보다는 빠른 진단과 확진자 격리 중심으로 대응 하는 것이 최선.

- 코로나 바이러스 현황(https://wuhanvirus.kr): ① 대한민국: 총 의심환자 9,234명(음성 8,277 명, 검사중 967명), 확진자 31명, 완치 10명 ② 세계: 총 감염자 73,332명, 완치 12,676명, 사망 자 1,873명(치사율 2.55%)

- 현재 대한민국은 코로나19 대응 모범국가로 인식되고 있으며, 동사의 PCR 진단제품 R&D 역량 을 고려할 때 실적과 센티멘트에 모두 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 보여짐.

- 실적에 미치는 영향은 해외 수출보다는 내수 매출영향이 클것으로 보임. 국내에서는 국내 최대 의료 수탁기관 중 하나인 씨젠의료재단을 활용할 수 있기 때문. 바이오니아의 경우 신종플루 사태 로 인해 4Q09 국내 매출이 132억원으로 전년동기대비 535%(4Q08 21억원) 성장하였던 사례가 있음. 다만, 해외에서는 이미 Roche와 같은 대형 진단 기업들이 코로나 진단 시약을 개발하여 출 시하고 있어 동사가 보유한 고객사 중심으로 대응 할 것으로 예상됨.

- 동사의 진단시약은 동사의 OEM 장비인 Bio-Rad사의 CFX96 장비에서만 사용될 수 있음. 다 만, 동사의 진단시약은 동사의 PCR 해석 SW인 SGViewer와만 연동되기 때문에 실질적으로 동사 의 기존 고객이나 신규고객들을 대상으로 한 공급이 가능할 것으로 보임. 자사 플랫폼에 폐쇄적으 로 작동하는 것은 대부분 경쟁사들도 비슷할 것으로 추정됨.

- 현재 동사의 주가는 주가 급등에 의해 12개월 FWD P/E기준 38.7배로 글로벌 Peer(27.0배) 대비 상당히 고평가되고 있음. 동사의 잠정 실적발표는 다음주로 예정되어 있으며, 실적추정치 및 목표주가 조정은 실적발표 이후에 진행할 계획.