LG이노텍 - 상반기 기대감은 낮게, 하반기 기대감은 여전

코로나19 로 상반기 악영향 불가피

아이폰 EMS 의 Foxconn 정저우 공장과 선전 공장 가동 차질. 두 공장은 아이폰 생산의 절반 가량을 담당하는 최대 생산 기지. Foxconn 은 2월 50%, 3월 80% 정상화 목표 로 하고 있으나 상황에 따라 완전 정상 가동까지 유동적. 블룸버그에 따르면 중국 내 애플 매장 42 곳 가운데 29 곳만 영업 재개로 여전히 더딘 속도. 아이폰 11 판매가 호조를 보이고 있는 시점에서의 사태로 1Q20 아이폰 출하량은 3,500 만대 수준으로 예상보다 저조할 전망. 아이폰 SE2 출시도 3월로 예정에서 연기될 가능성도 염두.

 

 

 

2H20 아이폰 카메라 사양 대폭 강화

하반기 아이폰 수요를 현 상황에서 예단하기는 이르지만 아이폰 신제품의 카메라 스펙 상향에는 변함이 없어 보임. 후면 ToF, 센서시프트 등 신기술이 적용될 것으로 추정. 경쟁사의 트리플 카메라 진입도 쉽지 않아 고객사 내 점유율은 더욱 견고. HDI 철수로 기판소재도 수익성 개선에 크게 기여할 전망

 

 

 

하반기 출하량만 크게 반등한다면

카메라 사양, 점유율, 출하량 3가지가 동사 주가의 KEY. 2017 년 최고의 주가 레벨 달성에도 세 박자가 맞아 떨어졌었기 때문. 현 시점은 사양과 점유율의 긍정적인 변화 감지. 멀티플 상향 요인으로 충분. 2020 년 Target PBR 1.6x 로 상향 적용. 목표주가 17만 원으로 변경. 추가적인 멀티플 상향을 위해서는 코로나 이후 하반기 아이폰 lagging 수요의 강도. 1분기 내 진정시 하반기 수요는 예상보다 더욱 강할 것으로 추정