투자의견 시장수익률 유지, 목표주가 17,000원 상향
- 연결, 2019년 4분기 영업이익(-156억원)은 3분기(+61억원)대비 부진 전망. 매출은 1,110억원으로 43%(yoy) 증가하나 전분기대비 42% 감소 추정. 계절적인 비수기(고객 사의 재고조정)로 고정비 부담 증가, 일부 불용재고의 비용 반영으로 영업이익은 적자 전환(qoq) 예상
- 2019년 전체 매출은 4,571억원으로 45.6%(yoy) 증가, 영업적자(147억원)은 2018년 (662억원)대비 감소 추정. 갤럭시노트10향 연성PCB(디지타이저) 매출 증가, 중국향 매 출의 신규 반영 등 전체 매출 증가는 긍정적으로 평가 - 2020년 1분기 중국향 매출 부진(코로나19 영향으로 중국 스마트폰 업체의 신모델 출 시 지연), 전략 고객사내 신모델 출시 효과도 제한적 판단. 매출(708억원)과 영업이익 (-40억원)은 부진 추정
- 투자의견은 시장수익률(Marketperform) 유지하나 목표주가 17,000원 상향. 목표주가 (2020년 목표 P/B 1.7배 적용) 상향은 2020년 매출 증가, 멀티 및 R/F PCB 비중 확 대 등 믹스 효과 기대, 영업이익은 흑자전환으로 턴어라운드 전망.
2020년 주당순이익 상향. 단기적으로 주가 상승 및 밸류에이션 부담 존재, 2020년 3분기 이후 주목
2020년 턴어라운드 가능성에 주목
- 1) 2020년 하반기 갤럭시노트에 연성PCB 매출 반영(디지타이저) 속에 폴더블폰에 추 가로 디지타이저(연성PCB) 적용 가능성 예상. 채택되면 하반기 가동율 상승으로 고정 비 부담 축소, 이익 확대 추정
- 2) 국내 전략거래선외 중국 스마트폰 업체로 R/F PCB 공급 추진. 카메라모듈용 이외 디스플레이용을 공급하면 매출은 추정치를 상회할 가능성도 상존
- 3) 2020년 전체 매출은 4,982억원(9% yoy), 영업이익 96억원(흑자전환 yoy) 추정
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