'3년만기 적금' 스팩株, 주가 4배 잭팟

한화 ACPC스팩과 디딤과의 합병 분석입니다.

해당 합병 건의 승인을 위한 주주총회는 7월 18일에 개최될 예정입니다.

한화 ACPC는 합병으로 인한 상장예비심사 승인이 난 스팩가운데서도 비교적 변동성이 덜한 모습을 보여주고 있습니다.

차트 상으로 변동성이 큰 것처럼 보이기는 하나

케이프이에스스팩이나 IBKS지엠비스팩에 비하면 얌전하네요.

오늘 한화ACPC의 주가는 오늘(7월 3일) 종가 기준 2,100원입니다.

발행된 스팩주는 7,450,000주, 합병시 발행되는 신주는 27,751,905주로 종가 2,100원기준 시가총액은 약 739억원입니다.

피합병사인 디딤의 2016년 당기순이익은 40억으로 PER은 18.23, PBR은 5.66입니다.

'신마포갈매기'로 유명한 디딤은 2006년에 설립된 외식업체로 직영 브랜드를 운영하는 직영사업, 프랜차이즈 사업, 식자재 유통사업 등을 주로 영위합니다.

증권신고서에 표기된 과거 2014~2016년 실적과 2017, 2018년 실적 추정치입니다.

정직하게도 2017년 실적이 2016년대비 그리 크게 증가하지 못할 것으로 예상했습니다.

매출과 당기순이익은 소폭 증가, 영업이익은 감소할 것으로 예상하네요.

2017년 예상 PER은 16.80입니다.

동종업계의 PER과 비교해보는 것이 좋을 것 같네요.

프랜차이즈 외식업으로 비교해볼만한 기업으로는 미스터피자의 MP그룹, 맘스터치의 해마로푸드 서비스가 있습니다.

동종업계의 PER 대비 피합병사인 디딤의 평가는 괜찮은 것으로 보입니다.

다만 해마로푸드서비스의 2017년 예상 PER이 12정도 불과하기 때문에

디딤이 무조건 저평가되었다고 판단하기는 어렵습니다.

더군다나 외식을 영위하는 상장 기업도 드물고, MP그룹은 적자를 기록하고 있기 때문에 비교하는 것이 무의미해 보입니다.

디딤의 매출 비율입니다.

특이한 점은 프랜차이즈 및 식자재 유통 매출은 지속적으로 감소하고 직영점 매출이 증가하고 있다는 것입니다.

프랜차이즈 보다는 직영점 운영에 더 포커스를 맞추는 것 같습니다.

또한 해외 진출에 공을 들이는 것으로 보이는데

미래 성장가능성은 해외 매출에 의해 결정될 것으로 보여지기도 합니다.

업종 자체가 진입장벽이 낮아 치열한 경쟁이 펼쳐지는 점은 단점입니다.

'신마포갈매기'는 디딤의 주요 프랜차이즈 브랜드였으나 최근들어 경쟁 심화로 인하여 매출이 하락하고 있습니다.

또한 프리미엄으로 타겟팅한 직영점은 김영란법에 의해 매출 하락이 있을 수 있어서 주의할 필요가 있습니다.

결론

- 2016년 대비 디딤의 가치 평가는 적당한 것으로 보여 추가 상승도 가능할 것으로 판단됨

- 해외 매출 신장이 미래의 기업 가치에 큰 영향을 줄것으로 보임

- 낮은 진입장벽과 치열한 경쟁은 단점

- 직영점의 매출 신장이 현 가치 판단에 있어서 가장 중요함

*제가 작성한 합병 분석은 과거 실적, 미래 가치를 제 나름의 기준으로 판단하여 작성한 것으로 수익을 보장해주지 않습니다. 투자 시 참고만 하시고 투자에 대한 결정은 스스로 내리시기 바랍니다.

7월 3일 장에서 신한제3호스팩, 신영스팩3호, IBKS지엠비스팩이 급락하였습니다.

IBKS지엠비스팩(-15.73%)의 경우 세화피앤씨와 합병을 앞두고 있기 때문에

합병 기업의 가치를 찾아가는 과정에서 변동성이 클 수 있습니다.

따라서 철저한 분석 없이 투자하는 것은 위험합니다.

신한제3호스팩(-16.82%)과 신영스팩3호(-15.56%)는 거래일 기준 하루 전 합병 없이 스팩이 상한가를 기록하였고 오늘은 반대로 급락하였습니다.

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신한제3호스팩, 신영스팩3호 상한가, IBKS지엠비스팩, 신한제3호스팩 공시조회

투자인가 도박인가 - 스팩에 대한 요즘 시장 반응에 대해

제가 어제 포스팅(투자인가 도박인가 - 스팩에 대한 요즘 시장 반응에 대해)을 통해 언급했듯이

합병이 없는 상태에서 급등하는 스팩주에 투자하는 것은 위험합니다.

스팩은 합병에 가치를 두고 있기 때문에 급등하더라도 합병 재료가 없는 한 제자리를 찾아가게 되어 있고

이때 개인투자자들의 손해는 클 수 밖에 없습니다.

더군다나 급등한 스팩주는 합병의 불리한 조건으로 작용할 가능성이 큽니다.

급등한 스팩주는 제 가치를 찾아가기전까지 투자하지 않는 것이 좋습니다.

6월 30일 두 스팩이 상한가를 기록한 것을 보고서

급등에 편승해 매수한 개인투자자들이 걱정이 되긴 했는데,

결국 파국을 맞이한 것으로 보이네요.

내일 다시 급등할지 아니면 급락할지 모르겠습니다.

아마도 큰 변동성을 보여줄 것이고

그러다가 결국 공모가인 2000원에 가까운 금액으로 찾아갈 것입니다.

급하게 수익을 내기 위한 조급한 거래보다

좀 더 멀리 내다보고 한 템포 쉬우가는 지혜가 필요한 시점으로 보이네요.

매일 모든 스팩의 주가를 확인하다보면 따분하고 지겨울 때가 많습니다.

대부분의 스팩주들은 요지부동이거든요.

거래량도 적고, 주가의 변동도 적고....

하지만 요즘은 조금 달라보입니다.

거래량도 꽤 되고 주가의 상승도 보입니다.

아래는 6월 30일에 오름폭이 가장 컸던 스팩 10종목입니다.

10종목 가운데 합병공시가 나온 건 IBKS지엠비스팩과 유안타제1호스팩 뿐

나머지 8종목은 합병공시가 없습니다.

신한제3호스팩과 신영스팩3호는 상한가를 기록하기까지 했습니다.

켐트로스와 합병을 앞둔 케이프이에스스팩이 400%가 넘는 상승율을 보이자

사람들의 관심이 스팩에 쏠리는 듯 하기도 하고

스팩 합병 소문이 도는 것이 아닌가 하는 생각도 들고

소위 말하는 세력들이 모이는 것처럼 보이기도 합니다.

사실 스팩의 시총은 대부분 60~200억 사이입니다.

세력들의 작전에 의해 급등하기 쉬운 가벼운(?) 회사들이지요.

아래는 신한제3호스팩의 차트입니다.

신한제3호스팩은 6월 30일 상한가외 3월 17일에 이미 상한가를 기록하였습니다.

세력이 처음에 매집하여 주가는 급격하게 올라갔고 불쌍한 개미들은 뒤늦게 붙기 시작합니다.

3월 17일에 상한가를 기록하였고 그 다음 거래일인 3월 20일에 연속하여 상한가를 장중에 기록한 뒤 급락합니다.

뒤늦게 들어온 개미들의 잔고는 마이너스가 되기 시작합니다.

3월 21일도 마찬가지로 폭락...그 뒤 주가는 상승, 하락을 반복하다 제자리를 찾아갑니다.

급등하는 스팩주에 함부러 투자해서는 안되는 이유를 보여주는 예입니다.

신한제3호스팩의 주요 투자자 매매입니다.

6월 15일부터 28일까지 기관의 매수가 많았고 개인은 매도가 많았습니다.

6월 29일 신한제3호스팩이 오르기 시작한 시점부터 개인투자자는 매수, 기관은 매도합니다.

6월 30일 기관은 무려 44만주를 팔아치웁니다. 이날 기관의 매수는 1주도 없습니다.

기관은 빨리 차익실현을 하고 빠지네요.

개인은 40만주나 매수했습니다. 40만주는 세력 + 개미들일 것입니다.

개미들은 과연 어떻게 될까요?

이런 투기성 매수는 제발 말리고 싶습니다.

사실 합병에 대한 소문으로 인하여 스팩주가 급등하는 경우는 꽤 있습니다.

우리가 명심해야되는 점은 가격이 높아진 스팩주는 합병을 할 때 불리하다는 것입니다.

스팩은 현금만 가지고 있는 페이퍼 컴퍼니입니다.

피합병회사 입장에 있어서는 그냥 현금이지요.

현금 100억짜리 스팩은 피합병사입장에서는 합병시 받는 투자금액 100억입니다.

즉, 100억을 투자받고 100억만큼의 주식을 추가로 발행하는 것과 같습니다.

하지만 현금100억짜리 스팩의 시총이 200억이라면?

피합병사 입장에선 현금 100억을 투자받고 200억원어치의 주식을 추가로 발행하는 것과 같아집니다.

스팩의 주가가 높아지면 스팩이 가지고 있는 현금자산보다 시가총액이 부풀려지고

피합병사 입장에서는 합병 비율을 불리하게 가져가게 되므로 합병의 메리트가 떨어지게 됩니다.

따라서, 합병 공시 전에 급등한 회사의 합병 가능성은 떨어질 수 밖에 없습니다.

소문만 믿고 급등한 스팩주를 매입했다가 손해를 크게 보는 상황이 발생할 수 있다는 것이죠.

주식을 매입하여 차익을 목표로 하는 것은 투자일까요? 도박일까요?

제 개인적인 기준으로 회사의 가치를 분석하여 실적이나 성장성을 믿어 매입하는 것은 투자,

막연히 느낌, 운을 믿거나 핫한 테마주나 급등주를 노려서 매입하는 경우는 도박로 봅니다.

스팩은 합병의 가치를 믿고 투자하는 종목입니다.

하지만 요즘 보여지는 잇다른 급등과 매수세는 도박과 다름없어 보입니다.

오늘(6월 30일) 신한제3호스팩과 신영스팩3호가 상한가를 기록했습니다.

합병소식으로 상한가를 기록했던 케이프이에스팩, IBKS지엠비스팩과는 달리

해당 스팩들은 합병과는 무관합니다.

가끔은 합병에 대한 소문 혹은 기대감으로 스팩주가 급등하기도 하는데,

이때 분위기에 동조하여 매수하는 것은 위험합니다.

급등하는 스팩주 대다수는 큰 변동성을 보이다가 2000원 내외의 가격을 찾아가기 때문에

섣불리 매수하다가 큰 손실을 볼 수 있습니다.

한편으로, 코스닥 시장 본부는 IBKS지엠비스팩과 신한제3호스팩에 급등사유에 대한 조회공시를 요구했습니다.

답변은 7월 3일 오후 6시 까지입니다.

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IBK지엠비스팩, 세화피앤씨 합병 분석

IBKS지엠비스팩은 세화피앤씨와의 합병을 앞두고 있습니다.

2017년 6월 8일에 예비상장심사 승인받고 거래정지가 해제되었고 8월 1일 합병 결의를 위한 주주총회가 예정되어 있습니다.

거래 정지 이후 주가는 상승세를 보여주지 못하고 있습니다.

IBK지엠비스팩은 현재 총 5,315,000주가 발행되어 있고, 이번 합병으로 신주 13,722,517주가 발행될 예정입니다.

2017년 6월 28일 종가 2,215원을 기준으로 시총은 421억이며 피합병사인 세화피앤씨의 2016년 당기순이익 약 17억 기준으로 PER은 24.92, 2016년 자본을 기준으로 PBR은 2.95입니다.

PER만 놓고 본다면 피합병사가 고평가된 것 같다고 말할 수도 있으나

코스피의 화장품 회사의 평균 PER이 28정도이기 때문에 적당한 수준이 아닌가 생각됩니다.

세화피앤씨는 기능성 화장품 중에서도 염모제와 헤어케어 제품을 전문적으로 생산하는 업체입니다.

염모제 시장에서는 '리체나'로 아모레퍼시픽과 LG생활건강에 이어 8.8%의 M/S로 3위를 차지하고 있습니다.

염모제 시장과 달리 헤어케어 시장에서는 그다지 두곽을 나타내지 못하는 것으로 보이네요.

단위: 천원

매출은 2015년에 9.61%, 2016년에는 32.8%가 성장했습니다.

영업이익의 상승세는 두드러지는데 2015년에 102.58%, 2016년에는 125.08%가 성장했네요.

이정도의 성장세를 당분간 유지한다면 정말 매력적일 듯 싶습니다.

합병보고에서는 2017년의 예상 매출, 영업이익 모두 좋을 것으로 예상하고 있습니다.

2016년 대비 매출은 40%, 영업이익은 92% 증가할 것이라고 하네요.

2017년 예상 실적 달성시 PER은 11.62정도 입니다.

이런 낙관적인 전망은 2016년 하반기에 새롭게 출시된 '라헨느볼륨커버스틱'에 대한 자신감 때문인듯 합니다.

신규상품의 매출이 1년 동안 반영될 것으로 예상한 것인데, 실제 홈쇼핑에서 반응은 좋은 것 같습니다. 

아래는 라헨느 볼륨커버스틱의 홈쇼핑 매출 실적입니다.

보수적으로 해당 상품의 6개월 평균 매출을 적용하면 2017년 예상 실적은 지나치게 낙관적인 전망이 아닌 달성가능한 수준이 아닐까 싶네요.

다만 2017년 이후의 성장세에 대한 확신을 가지기는 어려워 보입니다.

라헨느 볼륨커버스틱 이후의 캐시카우 역할을 할 신제품 이야기가 없네요.

결론

- 화장품 종목의 특성을 고려한다면 PER은 적당한 수준

- 과거의 매출 성장세와 신규제품의 매출 증대로 인하여 2017년 예상 실적은 긍정적

- 2017년 예상 실적 기준으로 주가 상승 여력은 충분하다고 판단됨.

- 다만 2017년 이후의 성장세에 대한 확신이 없음.

*제가 작성한 합병 분석은 과거 실적, 미래 가치를 제 나름의 기준으로 판단하여 작성한 것으로 수익을 보장해주지 않습니다. 투자 시 참고만 하시고 투자에 대한 결정은 스스로 내리시기 바랍니다.

[알림] 

해당 포스트는 처음 합병 발표시 공시된 합병 비율 1대 13.0185000기준으로 작성되었습니다.

6월 30일에 합병 비율이 1대 11.7650000으로 변경하는 것으로 공시되었으므로 참고하시기 바랍니다.

유안타제1호스팩은 2017년 6월 8일에 코스닥 예비상장심사 승인을 받아 거래정지 해제되었고

7월 31일에 합병을 위한 주총이 예정되어 있습니다.

거래정지 해제 이후에 주가가 내렸네요. 오늘(6월 27일) 종가 기준 2,005원 입니다.

발행된 스팩주는 6,000,000주이고 합병시 발행되는 신주는 보통주 96,201,741주, 우선주 2,330,754주로

합병사의 총 주식수는 104,532,495주로 오늘 종가 기준 시가총액은 2095억이며

피합병사인 글로벌텍스프리의 2016년 당기순이익은 46억이며 PER은 49, PBR은 3.9입니다.

2016년 기준 PER은 상당히 높은 편입니다.

현재 PER이 높다하더라도 미래가치가 높다면 주가 상승여력이 있으므로 미래가치에 대한 분석이 필요하겠네요.

글로벌텍스프리(이하 GTF)는 외국인 관광객에 대한 내국세(부가가치세) 환급대행서비스를 주된 사업으로 하는 회사입니다.

따라서 국내에 들어오는 관광객수에 민감할 수 밖에 없는 사업입니다.

합병신고서에 나온 과거 및 미래의 수익 예측치입니다.

2015년에 메르스 사태로 인하여 관광객이 줄면서 영업이익이 줄었다가 2016년에 다시 증가했네요.

영업이익은 2017년에는 93억, 2018년에는 229억으로 증가할 것으로 예상했습니다.

낙관적이네요.

문제는 현재 국내 관광산업이 어려움에 처해있다는 점입니다.

한국에 오는 외국인 수는 2017년 들어서도 계속 하락 추세입니다.

2015년 메르스 사태에서 보았듯이 GTF의 수익성에도 나쁜 영향을 끼칠 수 밖에 없는 상황입니다.

2017년 영업이익이 2016년 대비 66%정도 증가할 거라고 예측했는데 너무 낙관적이지 않나 생각됩니다.

합병신고서의 예측치는 2017년 12월까지 한국과 중국의 외교 이슈가 해결될 것을 가정한다고 언급하면서 2018년 영업이익을 예측했는데

GTF의 또 다른 리스크는 텍스리펀드 사업의 경쟁사들입니다.

현재 국내 사업에서 많은 이익을 내고 있는데 경쟁업체가 8개나 됩니다.

그 중 6개는 신생기업으로 앞으로 GTF의 국내 M/S 일부를 가져갈 가능성이 있고

텍스리펀드 산업의 진입장볍이 그리 높아보이지도 않아 계속 수익을 유지할지 의문입니다.

한편으로 GTF는 싱가포르와 일본 텍스리펀드 시장에 진출했고 추가 진출도 할 것으로 보여 수익시장의 다변화에 대한 기대감도 있긴 합니다.

무엇보다 2018년에 열리는 평창 올림픽은 단기적으로 GTF에 많은 수익을 가져다 줄 수 있을 것으로 판단되네요.

결론을 내리자면

- 합병은 2016년 기준 PER이 45로 피합병기업이 상당히 고평가되어 있는 것으로 보입

- 중국과의 외교이슈가 합병사의 수익에 큰 영향을 미칠 것으로 보임

- 2017년, 2018년 예측 수익을 거둘 수 있을지 의문

- 낮은 텍스리펀드 시장 진입장벽으로 인한 경쟁 심화 가능성 있음

- 2018년 평창올림픽은 단기적으로 긍정적 영향 

*제가 작성한 합병 분석은 과거 실적, 미래 가치를 제 나름의 기준으로 판단하여 작성한 것으로 수익을 보장해주지 않습니다. 투자 시 참고만 하시고 투자에 대한 결정은 스스로 내리시기 바랍니다.

화학 & 바이오 기업 켐트로스와 합병을 앞두고 있는 케이프이에스스팩이

이틀 연속 상한가를 기록했습니다.

지난 포스트에서도 언급했듯이

2017년 예상 실적 기준 PER이 9에 불과하여 아주 매력적인 합병이었음이

시장에서 증명되고 있네요.

오늘 종가 기준으로 4,475원이며 2017년 예상 실적 기준 PER은 18.22입니다.

바이오기업들의 PER이 대체로 높은 편이라 추가 상승여력은 있을 것 같습니다만

많이 상승한 상태라 지금 매수를 하고자 하시는 분은 보수적으로 접근하는게 좋을 것 같네요.

관련글

케이프이에스스팩 거래정지 해제 후 상한가

하나금융9호스팩이 비상장기업을 인수하는 목적으로 코스닥 시장에 상장하였습니다.

시총은 약 85억이며 주관사는 하나금융투자, 발기인은 이앤인베스트먼트, 아우름자산운용입니다.

케이비드림4호스팩이 이엑스티와 합병을 결정했습니다.

이엑스티는 건축 및 토목 컨설팅 서비스 업체로

2016년 실적 기준 당기순이익 44억입니다.

스팩주 5,315,000주에 합병신주 20,007,574가 추가로 발행되며

합병 기준가는 2,000원으로 합병회사의 시총은 506억이 됩니다.

2016년 실적 기준 PER은 11.51, PBR은 2.51로 합병비율이 괜찮아 보입니다.

과거 실적과 미래 가치에 대한 분석이 추가로 필요하지만

단순히 2016년 실적만 놓고 봤을 땐 매력적인 합병으로 판단됩니다.

SK3호스팩과 SGA시스템즈의 합병이 취소되었습니다.

케이프이에스스팩과 더불어 근래들어 가장 유망해 보이던 합병이었는데

취소가 되어버렸네요

아쉽습니다.

연이은 스팩합병 소식이 들어오네요.

교보5호스팩은 코넥스 상장사인 IT기업 나무기술과,

대우스팩3호는 바이오기업 메디오젠과 합병을 공시하였습니다.

두 스팩 모두 거래정지되며 코스닥 예비상장 심사에 들어갑니다.

교보5호스팩 발행주는 5,430,000주, 합병신주는 22,034,126주로 

합병가액 2,000원 기준 시총 549억입니다.

피합병사인 나무기술의 2016년 당기순이익은 14억으로 PER은 37.55입니다.

대우스팩3호 발행주는 5,410,000주, 합병신주는 43,863,264주로

합병가액 2000원 기준 시총은 985억입니다.

피합병사인 메디오젠의 2016년 당기순이익은 32억으로 PER은 30.59입니다.

둘다 고 PER이어서 동종업계의 지표와 비교해볼 필요가 있겠네요.

오늘(6월 23일)부터 거래가 재개된 케이프이에스스팩이 상한가를 기록했습니다.

케이프이에스스팩은 켐트로스와의 합병 건으로 4월 10일부터 거래정지되고 예비상장 심사에 들어갔는데,

22일 오후에 심사 승인과 함께 매매 거래 해제가 되었고 오늘 장 시작하자마자 폭등했네요.

사실 케이프이에스스팩은 합병으로 거래 정지에 들어간 스팩 중 단연 기대되는 녀석이긴 했습니다.

시총은 521억 수준에 2017년 예상 실적 기준으로 PER이 9밖에 안되었거든요.

켐트로스도 자연스레 시장에서 주목받게 되었군요.

스팩투자자, 발기인, 피합병회사 모두에게 이상적인 합병이 이루어진 것 같습니다.

스팩 발기인들이 앞으로도 이런 합병들을 많이 성사시켰으면 하네요.

대신밸런스제4호스팩이 코넥스 상장한 의료기기 제조업체 지티지웰니스와 합병을 공시했습니다.

대신밸런스제4호스팩은 거래정지되었고 코스닥예비상장 심사에 들어가게 됩니다.

코넥스 상장사와의 합병이라 합병 비율 및 기업 가치에 대한 논란은 적을 듯합니다.

스팩발행주 5,010,000주, 합병시 발행 신주는 26,132,714이며 기준주가는 2000원으로

합병 이후의 시총은 약 622억입니다.

피합병사인 지티지웰니스의 2016년 당기순이익은 9억 7천만원으로

PER은 63.93, PBR은 10.66입니다.

2017년 들어 스팩 합병을 연이어 성사시킨 NH증권의 엔에이치스팩8호가 RFHIC와 합병을 진행중입니다.

코스닥 예비심사 청구 승인을 받아서 2017년 5월 15일에 거래정지가 해제되었고 

합병을 위한 주총은 2017년 7월 14일에 예정되어 있습니다.

차트를 보니 거래정지 해제 이후 힘을 못 쓰고 있네요.

오늘(6/22) 기준으로 종가는 2010원으로

종가 기준으로 RFHIC를 흡수한 뒤의 합병회사 시총은 2199억이며

피합병사인 RFHIC의 2016년 실적 및 자본 기준으로 합병회사의 PER은 39.52, PBR은 2.11입니다.

PER이 높은 반면 PBR은 이전 스팩 합병회사와 비교하면 꽤 낮은 편입니다.

자본이 많은 회사이군요.

RFHIC는 신소재인 질화갈륨(GaN)을 이용한 제품 개발 및 상용화를 통해

GaN 트랜지스터 및 GaN전력증폭기를 방산업체 및 통신장비업체에 공급하는 회사입니다.

GaN 트랜지스터는 이동통신 기지국 및 중계기에서 주로 사용되며

GaN전력증폭기는 초소형 기지국, 방산분야에 사용됩니다.

매출은 주로 GaN트랜지스터에서 나오네요.

요즘 뜨거운 4차 산업 관련주로도 볼 수 있습니다.

이동통신사들의 5G 투자시 수혜주로 부곽될 수도 있을 듯 합니다.

과거 실적을 보면

2013년에 영업이익이 231억을 기록했다가 2014년에 161억에 2015년에 38억까지 떨어집니다.

2016년엔 반등해서 57억이네요.

이 부분은 이동통신 장비를 만드는 회사들이 공통적으로 겪는 문제이기도 한데,

이동통신사들이 새로운 세대의 통신 서비스를 제공하기 위해 공격적으로 투자할 땐 실적이 급등했다가

기지국등 통신장비의 배치가 완료되면 실적이 급격히 하락하게 됩니다.

RFHIC 역시 이동통신사가 공격적으로 LTE에 투자하던 시기던 2013년에 최고의 영업이익을 거두고 그 이후에 실적이 하락한 것으로

이통사가 5G에 본격적으로 투자하면 다시 상승곡선을 탈 것으로 보입니다.

또한, 군사용 레이더 시장에 진출하여 방산 분야에 거래를 확대하고 있고

2017년부터 노키아에 초소형 기지국용 GaN전력증폭기를 납품한다고 합니다.

통신 분야의 고객은 삼성전자와 중국 장비 업체인 화웨이 그리고 노키아인데

3사 모두 한국 통신 시장에 장비를 공급하는 업체들이라

국내 이통사들이 5G 장비가 본격적으로 배치될 때 큰 수혜가 예상됩니다.

또한, 화웨이, 노키아는 해외 이동통신 시장에서의 시장 지배력이 높은 회사라서

삼성전자를 통한 국내 시장 의존도를 줄일 수 있다는 측면에서도 장점이 있습니다.

방산분야는 에어버스, LIG넥스원, HARRIS, COBHAM등이 고객이며 계속 매출이 확대될지 지켜봐야 할 것 같습니다.

5G투자와 맞물려 회사의 실적은 성장될 것으로 예상됩니다만 

PER이 높은 편이라서 밸류에이션이 부담스럽기도 합니다.

공시된 증권신고서에 나온 예상 영업이익은 2017년 138억, 2018년 267억, 2019년 343억이고

예상대로 실적이 증가한다면 현 주가 2010원 기준 PER은 2017년 20.29, 2018년 10.52, 2019년 8.2이 됩니다.

Conclusion

- 5G 투자 사이클에 따라 향후 수익이 증가할 것으로 예상됨

- 방산 분야로 영역 확장은 긍정적으로 보여짐

- PBR은 2.5로 시총 대비 피합병사의 자산 가치는 비교적 괜찮음

- PER이 48로 밸류에이션이 부담스러운 수준

- 다만, 예상대로 실적이 증가한다면 PER은 정상적은 수준으로 수렴할 것으로 보임

*제가 작성한 합병 분석은 과거 실적, 미래 가치를 제 나름의 기준으로 판단하여 작성한 것으로 수익을 보장해주지 않습니다. 투자 시 참고만 하시고 투자에 대한 결정은 스스로 내리시기 바랍니다.

엔에이치SL스팩이 휴먼스캔을 흡수, 합병한다고 6월 21일에 공시했습니다.

따라서 엔에이치SL스팩은 거래정지되었습니다.

엔에이치SL스팩은 2014년 12월에 상장했기 때문에 

올해 6월까지 상장예비심사 청구서를 미제출할 경우 12월에 청산 될 예정이었으나

극적으로 합병하게 되었네요.

주요사항보고서 상으로 합병 기준주가는 2,066원이고

기존 발행된 스팩주 2,505,000에 더해 신주 11,573,116가 새롭게 발행됩니다.

시총은 290억 정도가 되네요.

피합병사인 휴먼스캔은 의료기기를 만드는 회사이며

2016년 당기순이익은 7억 7천만원 수준으로 합병사의 PER은 약 37입니다.

머니 투데이에서 나온 기사 입니다.

수요급증 스팩 합병상장…기업가치 고무줄 평가

스팩은 장점이 많은 만큼 단점도 뚜렸합니다.

기사에도 언급되어 있는 부분인데,

IPO와 달리 '시장 평가를 받는 과정'을 거치지 않기 때문에

피합병사의 기업가치를 과도하게 높게 매기는 사례가 발생할 수 있기 때문입니다.

실제 그런 경우가 다수 존재하며 

그로 인하여 투자자 손실이 발생하는 경우도 많습니다.

따라서, 가능하면 합병공시 전에 스팩주를 매수하여 원금을 보장 받는 방법이 가장 좋으며

합병공시 이후의 스팩주 매수는 피합병사의 현재, 미래가치를 철저히 분석한 뒤 보수적으로 접근하는게 좋습니다.