eVTOL/UAM 합병 스팩들: QELL(Lilium), ACIC(Archer), RTP(Joby) 비교 2 - 밸류에이션

이전 포스팅에서 Lilium, Archer, Joby에 대해서 간단하게 살펴보았는데요.

이번 포스팅에서는 Investor Presentation을 통해 밝힌 세 업체의 미래 예상 실적과 밸류에이션에 대해서 알아보도록 하겠습니다.

 

이전 포스팅은 아래 링크를 참고하세요.

 

eVTOL/UAM 합병 스팩들: QELL(Lilium), ACIC(Archer), RTP(Joby) 비교 1 - 특징

 

먼저 Lilium의 미래 실적 예측입니다.

Lilium은 2024년부터 매출이 발생할 것으로 예상하고 있습니다. 

매출은 2024년 $246M, 2025년 $1.3B, 2026년은 $3.3B으로 예상하고 있습니다.

EBITDA는 2025년부터 흑자 전환 할것으로 예상하며 2025년 $70M, 2026년 $708M이 될 것을 예상하고 있습니다.

 

 

아래는 Archer의 예상 실적입니다.

Lilium과 마찬가지로 2024년부터 매출이 발생하기 시작하며 2024년 $42M, 2025년 $1B, 2026년 $2.2B으로 크게 성장할 것으로 예상하고 있습니다. EBITDA기준으로는 2025년 흑자 전환을 예상하고 있고, 2025년 $255M, 2026년 $647M입니다.

 

 

마지막으로 Joby의 예상 실적입니다.

역시 2024년부터 매출이 발생할 것으로 예상하고 있고 2024년 $131M, 2025년 $721M, 2026년 $2B이 될 것으로 기대하고 있습니다.

 

표로 비교해보면 다음과 같습니다.

 

	Lilium	Archer	Joby
2024E 매출	$246M	$42M	$131M
2024E EBITDA	$(197)M	$(147)M	$(69)M
2025E 매출	$1,314M	$1,044M	$721M
2025E EBITDA	39M	$255M	$185M
2026E 매출	$3,306M	$2,230M	$2,050M
2026E EBITDA	$521M	$647M	$824M

 

매출 전망은 Lilium이 가장 높고 EBITDA기준 이익 전망은 2025년에는 Archer가, 2026년에는 Joby가 가장 좋을 것으로 예상하고 있습니다. 사실 낙관 편향으로 자신들의 매출, 이익 전망을 추정한 것이기 때문에 그대로 믿지 않는 것이 좋으며 참고만 해야합니다.

 

밸류에이션 비교를 해보겠습니다. 우선 PSR

PSR기준으로는 Lilium이 가장 저렴합니다.

PSR	Lilium	Archer	Joby
2024E PSR	13.50	89.28	50.38
2025E PSR	2.52	3.59	9.15
2026E PSR	1.00	1.68	3.22

 

EV/EBITDA기준 밸류에이션 비교입니다. 2026년까지 간다면 Archer가 가장 유리할 것으로 봅니다.

EV/EBITDA	Lilium	Archer	Joby
2024E EV/EBITDA	-13.88	-18.46	-67.09
2025E EV/EBITDA	70.10	10.64	25.02
2026E EV/EBITDA	5.25	4.19	5.62

 

테크 기업들의 미래 실적 기준 EV/EBITDA입니다.

eVTOL/UAM3사의 2026년 실적이 현실화 될 수가 있다면 할인율을 적용하더라도 현재 주가가 매력적이며 업사이드도 열려 있다고 볼 수 있습니다.

 

리스크는 타임라인 대로 개발 및 상용화가 이루어질 수 있는지 여부입니다.

2024년까지 기체를 만들어 상용화를 하지 못한다면 미래 실적은 의미가 없게 됩니다. 

따라서 투자했을 경우 반듯이 타임라인대로 개발이 이루어지는지 꼭 트래킹 해야합니다.