현재 3개의 eVTOL(Electric Vertical Take Off and Landing)/UAM(Urban Air Mobility)업체가 스팩 합병을 진행하고 있습니다. (EXPC와 합병하는 Blade도 같이 비교할 수 있겠지만 Blade는 헬리콥터로 이미 서비스를 제공하고 있고 직접 eVTOL/UAM을 만들지 않고 향후 서비스만 제공할 회사라 제외)
Lilium은 QELL(Qell Acquistion Corp), Archer Aviation은 ACIC(Atlas Crest Investment Corp), Joby Aviation은 RTP(Reinvent Technology Partners)와 각각 합병을 진행하고 있으며 2021년 2Q안에 합병이 완료될 것이라고 예상하고 있습니다.
4월 23일 종가 기준 Lilium과 합병하는 QELL은 $9.90, Archer와 합병하는 ACIC는 $9.89, Joby와 합병하는 RTP는 $9.98로 모두 $10이하의 가격으로 거래가 되고 있습니다.
요즘 시들해진 스팩의 인기와 더불어 이항의 공매도 보고서로 인해 해당 섹터에 대한 관심이 줄어든 것도 시세에 반영된 듯 합니다.
그럼에도 불구하고 eVTOL/UAM의 시장은 모건스탠리에 따르면 2024년에 1조4740억 달러에 이를 것이라고 보고 있으며 따라서 해당 섹터의 회사에 관심을 기울일 필요가 있다고 판단됩니다.
표로 세 회사의 합병을 비교해 보면 다음과 같습니다.
| Lilium | Archer | Joby | |
| 합병 스팩 회사 | QELL | ACIC | RTP |
| 스팩 $10기준 합병 기업 가치 | $3.32B | $3.75B | $6.6B |
| 스팩 내재 가치(Trust Value) | $380M | $500M | $690M |
| PIPE | $450M | $600M | $910M |
| 합병비율 | 1.1 : 8.9 | 1.3 : 8.7 | 1 : 9 |
| eVTOL 탑승인원 | 파일럿 1명 + 승객 6명 | 파일럿 1명 + 승객 4명 | 파일럿 1명 + 승객 4명 |
| 상용 운행 예상 | 2024 | 2024 | 2024 |
| 주요 투자자 | 텐센트 길포드 |
유나이티드 항공 | 우버 토요타 길포드 |
기업가치는 Joby가 가장 높은 편입니다. 가장 고평가 되어 있다고 볼 수도 있고 가장 가치가 높은 만큼 eVTOL/UAM의 상용화에 가장 앞서고 있다고 볼 수도 있을 것 같습니다. Joby는 이미 시험비행을 진행 중으로 퍼스트 무버(First Mover)라는 지휘를 차지할 가능성이 높고 우버라는 대중교통 플랫폼 강자와 제조업 강자인 토요타를 파트너를 통한 플랫폼 선점 및 기체 제조의 안정화를 가져올 가능성이 높기 때문입니다.
Lilium 역시 Joby와 마찬가지로 5인승으로 시험비행에 성공한 회사입니다.
다만 첫 상용 기체는 7인승을 목표로 하고 있으며 7인승 기체는 아직 개발 중인 상황이라 Joby에 비해서는 느린 편이라고 할 수 있습니다. Lilium은 Joby나 Archer에 비해서 더 많은 인원을 태울 수 있어서 경제성 측면에서 우위를 가질 것으로 판단됩니다. 7인승 개발 이후에 16인승 기체를 개발할 예정인데 기체 확장성 측면에서는 Lilium이 Joby, Archer에 비해 앞서 있다고 생각할 수 있습니다.
Archer는 유나이티드 항공과의 파트너십을 통해 항공기와의 연계 서비스를 가져갈 수 있을 것으로 보입니다.
기체를 개발중인 상황으로 시험비행 중인 Joby에 비해 뒤쳐져 있고 Lilium과 같이 많은 인원을 태울 수 있는 것도 아니라 애매합니다만 FAA인증 관련해서는 유나이티드 항공의 도움이 큰 힘이 될 수 있을 것 같습니다.
다만, Wisk의 기술 도용한 혐의로 고소를 당한 상태라 해당 이슈가 어떤 영향을 미칠지 잘 체크할 필요가 있습니다.
Electric Aircraft Start-Up Accuses Rival of Stealing Its Secrets - The New York Times (nytimes.com)
Electric Aircraft Start-Up Accuses Rival of Stealing Its Secrets
A lawsuit by Wisk, partly owned by the Google co-founder Larry Page, says two engineers took sensitive files before joining Archer.
www.nytimes.com
지금까지 Lilium, Archer, Joby에 대해서 간단하게 살펴보았습니다.
이 회사들의 미래 예상 매출과 밸류에이션에 대해서 알아 보는 포스팅은 아래 링크를 통해 볼 수 있습니다.
eVTOL/UAM 합병 스팩들: QELL(Lilium), ACIC(Archer), RTP(Joby) 비교 2 - 밸류에이션
이전 포스팅에서 Lilium, Archer, Joby에 대해서 간단하게 살펴보았는데요. 이번 포스팅에서는 Investor Presentation을 통해 밝힌 세 업체의 미래 예상 실적과 밸류에이션에 대해서 알아보도록 하겠습니다
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