전력: 우리나라 원전 향후 5년간 늘어난다 - 한국투자증권

신고리 5,6호기 공론화위 ‘건설재개’ 권고안 제출 

지난 20일 오전, 신고리 5,6호기 공론화위원회(공론화위)가 정부에 ‘건설 재개’ 권고안을 제출했다. 시민참여단의 최종(4차) 설문조사에서 건설 재개를 찬성한 비율이 59.5%로 건설 중단을 선택한 40.5% 대비 19.0%p 더 높았다. 오차범위 7.2%p를 넘은 유의미한 차이인 만큼, 정부도 정치적 부담 없이 공론화 결과를 받아들이겠다는 입장을 밝혔다. 24일 국무회의에서의 최종 건설 재개 결정 후, 신고리 5,6호기 공사(공정율 28.8%)는 다음달 재개될 것으로 보인다. 지난 공론화 기간(7월~10월) 건설 일시 중단에 따른 발생비용(현장 유지관리 비용, 공사 지연이자, 추가 인건비 등) 약 1,000억원은 발주처인 한수원이 미리 반영하고, 향후 정부가 보상해주는 방향으로 진행될 것으로 예상된다.

탈원전 정책은 속도를 낼 것 

신고리 5,6호기 진행여부 외, 공론화위는 원자력발전 비중을 장기적으로 축소하는 방향으로 정책을 추진하라는 권고를 포함했다. 원자력발전 비중 확대/유지/축소 관련 조사에서 시민참여단이 원자력 발전 축소를 53.2% 선택해, 유지(35.5%)나 확대(9.7%)를 선택한 쪽보다 월등히 높았기 때문이다. 이번 공론화 과정을 통해, 정부는 탈원전 정책의 당위성, 공론화 과정의 의미와 성과까지 확보했다. 이를 기점으로 정부의 탈원전 정책은 속도를 낼 것으로 보이며, 곧 정부는 신고리 5,6호기 건설을 재개하되 노후원전(월성 #1, 고리 #2,3 등)들은 조기 폐로하는 내용을 담은 ‘탈원전 로드맵’을 발표할 것이다. 일부 원전들의 폐로가 앞당겨짐에 따라 국내 원전해체 시장은 예상보다 일찍 개화될 가능성이있다. 다만 해체에 들어가도 최소 5∼6년의 사용후핵연료 냉각시간이 필요한 만큼, 빨라야 2028년 이후 한국전력에게는 비용이, 원전해체 업체에게는 의미 있는 수준의 매출이 발생할 것으로 보인다.

한국전력 및 원전관련주들에게 긍정적 

신고리 5,6호기 공사 재개 결정으로, 우리나라 원전의 수가 줄어드는 시기는 2022년 이후인 다음 정부부터일 것이다. 내년 신고리 4호기를 시작으로, 신한울 1,2호기, 신고리 5,6호기 총 5기가 매년 한기씩 신규 가동에 들어갈 예정이기 때문이다. 향후 5년간 원전의 수는 계속 늘어난다는 점에서 한국전력 및 원전 관련주들에게 긍정적이다.

한국전력은 우선 이번 결정으로 약 3조원의 매몰 및 보상비용 우려가 사라졌다(만약 신고리 5,6호기 영구 건설중단으로 결정됐다면 올해 3분기 비용 인식 가능했음). 또한 지속 늘어나는 기저발전(원전+석탄발전), 정부의 ‘민간석탄발전 LNG전환’ 의지가 약해질 가능성 등을 고려하면 한전의 발전믹스는 지속적으로 향상될 것이며, 이는 실적개선으로 이어질 것이다.

또한 해외 원전 수출(영국, 체코, 사우디아라비아 등에서 진행 중) 가능성이 높아졌다. 실제로 내년 가동을 앞두고 있는 UAE 바라카 원전의 경우 신고리 3호기가 안정성 입증 모델이었던 것처럼, 신고리 5,6호기 재개가 차기 해외수주에 긍정적인 영향을 미칠 것이다. ‘탈 원전/석탄’ 불확실성이 해소 된 만큼, 한국전력의 저평가 메리트가 부각되며 주가 반등 추세는 이어질 전망이다.

한전 KPS는 국내 원전정비 매출이 2023년까지 늘어나는 것이 확실해져 긍정적이다.

이후의 먹거리를 준비할 시간은 충분히 있다는 점에서, 장기 성장 동력 부재로 디레이팅이 계속되는 일은 없을 것이다.

한전기술은 이미 신고리 5,6호기 매출이 상당부분 인식된 상황임에도, 이익 의존도가 커 이번 재개는 긍정적이다.

향후 신고리 5,6호기 이후 추가 국내원전은 없다는 점에서 해외 원전수주가 회사의 이익과 주가에 중요할 것이다.