하나금융11호스팩, 카이노스메드 합병 분석

하나금융11호스팩과 카이노스메드의 합병이 상장예비심사를 통과하여 2월 14일부터 거래가 재개되었습니다. 하나금융11호스팩의 발행된 주식수는 5,401,000주이며 합병시 발행되는 신주는 97,373,559주입니다. 2월 21일 종가 2,960원 기준 시가 총액은 약 3042억 정도 됩니다. 카이노스메드는 신약을 개발하고 있는 회사로 기술 이전과 같은 이벤트가 있을 때를 제외하고 매출이 없습니다. 따라서 PER, PBR을 확인하는 것은 의미가 없는 상태이며 해당 합병건에 대해서 가치 평가를 하는 것도 쉽지 않습니다.

 

 

 

 

외부평가기관의평가의견서에 따르면 카이노스메드는  9개의 질병에 대한 연구를 진행하고 있으며, 그 중에서 현재 사업화를 위해 임상 2상 준비 및 임상 3상 진행하고 있는 AIDS, 파킨슨병, 다계통위축증이 주요 파이프라인이라고 할 수 있습니다.

1) 에이즈 치료제(KM-023)

KM023은 2013년 국내 임상 1상을 마무리하고 2014년에 중국 회사인 장쑤 아이디로 기술이전한 상태하였습니다. 2017년 7월 중국 FDA 에 임상을 신청하였고, 12월에 Fast-track으로 선정되었으며, 2018년 10월에 임상 3상을 시작하였습니다. 2020년 상반기 중에 임상을 종료하고 신약신청을 낼 것이라고 하네요. 만약, 신약 허가가 나면 라이센스 매출이 발생할 것으로 생각되며 글로벌 판권 판매에도 도움이 되지 않을까 싶습니다. 판단은 각자 알아서... 

 

 

 

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2) 파킨슨병 치료제(KM-819)

KM-819에 대한 설명입니다.

FAF1(FAS-associated factor 1)은 세포사멸에 관여하는 Pro-apoptotic 단백질로 파킨슨 병 환자에서 과발현 되어 도파민 생성 신경세포의 사멸을 촉진, 병을 진행시키는중요한 단백 질입니다. KM819는 FAF1을 타겟으로한 First-in-class 약물이며, FAF1기능을 저해하고 세포사멸을 제어하여 질병의 진전을 억제하는 의학적 미충족 수요(medical unmet needs)의 충족 가능성이 매우 높은 질병조절치료제입니다. KM819는 차별화된 작용기전의 신약후보 물질로 임상 1상을 진행하였으며, 건강한 피험자대상으로 안전성을 확보했으며, 전혀 부작용 을 나타내지 않는 것으로 판단하고 있습니다. KM819의 효능결과, 파킨슨병 동물모델에서 도파민 신경세포보호 효과와 주요 증세인 운동 기능 개선을 보였습니다. 또한 KM819는 알파시뉴클레인의 분해를 촉진하여 축적을 억제하 고 있습니다. KM819는 저분자화합물이며, 구강복용에 충분한 경구 생체 이용률로, 거동에 제약을 받는 환자에게 편의성이 높은 것으로 판단하고 있습니다.

 

현재까지는 독성이 없고, 동물 실험에서 효과와 개선이 보였다 정도입니다. 2상은 새로운 모멘텀이 될 것이라고 하는데, 결론적으로 효능이 입증되어야 할 것입니다. 긴 호흡이 필요해 보입니다.

 

지금까지 살펴본 바 에이즈 치료제는 비교적 단시간 내에 주가에 모멘텀이 될 수도 있겠습니다. 파킨슨 치료제는 상당히 길게 봐야 할 것 같네요.

 

바이오 및 신약 분야는 원래 낮은 확률에 배팅하여 성공할 경우 큰 수익을 낼 수 있는 곳이기에, 큰 수익과 낮은 확률 모두 고려하는 것이 좋을 듯 합니다.

 

결론

- 신약 분야는 낮은 확률, 고수익...

- 파이프라인 외 PER, PBR을 보는 것은 무의미

- 에이즈 치료제는 비교적 단기간에 주가에 모멘텀이 될 가능성이 있음

- 파킨슨 치료제는 긴 호흡으로....이제 2상 시작임.

 

* 합병 분석은 수익을 보장해 주지 않습니다. 절대 참고만 하시고 투자에 대한 결정은 스스로 내리시기 바랍니다.

 

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