삼진제약 - 현재 우리나라에서 제일 싼 제약회사

2018-19년도 세무조사 이슈 마무리

삼진제약은 2018년 세무조사로 인하여 193억원의 추징금과 2019년 소득귀속 불분명의 사유로 인한 대표이사 인정상여 소득처분에 따른 추납분 220억원을 납부하였다. 이로 인하여 영업환경은 제한되었고 결 국 실적부진으로 이어져 주가는 큰 폭으로 하락하였다. 하지만 올해는 이번 이슈를 마무리하고 다시 정상적인 영업으로 실적 회복을 계획하고 있다.

 

 

 

2019 Review & 2020 Preview

삼진제약의 2019년도 실적은 매출액 2,419억원(-7.0% YoY), 영업이 익 471억원(-20.8% YoY), 당기순이익 139억원(-45.4% YoY)를 기록 하였다. 실적부진은 제한적인 영업환경으로 인한 ETC 매출감소에 기 인하였으며, 순이익은 추징금 납부가 반영되었다. 사업부문별 매출액은 ETC 1,900억원(-11.0% YoY), OTC 363억원(+7.0% YoY), 수출 51억 원, 기타 106억원을 기록하였다. 2020년 실적은 매출액 2,553억원 (+5.5% YoY), 영업이익 569억원(+20.7% YoY), 당기순이익 431억원 (+209.2% YoY)를 전망한다. 실적 성장은 ETC 주요제품인 플래리스 (항혈전제), 삼진타우로린(항생제), 뉴스타틴(고지혈증치료제), 뉴토인 (치매치료제)의 처방 증가가 견인할 것으로 예상한다. 사업부문별 매출 액은 ETC 2,031억원(+6.9% YoY), OTC 350억원(-3.6% YoY), 수출 56억원, 기타 116억원으로 추정하였다.

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 40,000원으로 커버리지 개시

삼진제약에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 40,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2020년도 EPS에 중견제약사 평균 PER 하단인 13배를 적용하여 산정하였으며 전일 종가기준 상승여력은 +60%이다. 현재 PER은 8배 수준으로 경쟁업체 대비 저평가 되어 밸류에이션 매력도가 높다고 판단한다.