기업분할 개요
SK케미칼은 인적분할을 결정하였다. 동사의 분할은 과거 저수익 사업을 정리하고 현재고수익 및 성장가능 사업부를 운영함에 있어 그 동안 혼재되어 있던 투자와 사업을 분리하여 사업구조 효율화를 추구하는 과정이라고 해석되며 나아가 기업경쟁력 강화 및 기업 가치 제고를 위함이라고 판단한다. 분할비율은 SK케미칼홀딩스(존속회사)과 SK케미칼(신설회사)가 48 대 52로 결정되었으며 SK케미칼홀딩스는 투자부문, SK케미칼은 사업부문을 담당하게 된다. 동사의 분할 기일은 2017년 12월 1일이고 변경상장 및 재상장은 2018년 1월 5일 이며 11월 29일부터 거래가 정지된다
거래정지 이전 매수권고
SK케미칼홀딩스는 투자회사의 지분가치를 반영하여 1조 3,291억원, SK케미칼은 영업가치와 파이프라인(국내백신, 차세대 폐렴구균백신, 앱스틸라)가치를 합산하여 1조 3,707억원으로 가치를 추정하였다. SK케미칼홀딩스는 연결 자회사 SK가스와 향후 IPO가 예상되는 SK플라즈마, TSK Water 등의 지분가치의 상승이 기대되며 사업회사인 SK케미칼은 1)프리미엄백신 순차적 출시, 2)PETG 공장 증설에 따른 가동률 증가, 3)앱스틸라 로열티 유입, 4)바이오디젤 혼합률 상향에 기인한 빠른 실적개선을 예상한다. 이에 거래정지일인 11월 29일 이전 매수를 권고한다
투자의견 Buy 유지, 목표주가 110,000원으로 상향, Top Pick 의견 유지
SK케미칼에 대하여 투자의견 Buy을 유지하고 목표주가를 110,000원으로 상향하며 업종 내 Top Pick 의견을 유지한다.
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