디스플레이: 광저우 Fab 승인은 대중(對中) 카드 - 하나금융

LGD 광저우 Fab 승인 발표 시기는 한중 정상회담 전후 전망

지난 12월1일, LG디스플레이의 중국 광저우 8세대 OLED Fab 투자에 대한 산업통상자원부 디스플레이 자문위원회 승인 여부 결과 발표가 예상됐으나 관련 공식 발표 및 언론 보도가 없는 상황이다. 승인 발표 지연은 최근 확정된 한중 정상회담 일정과 관련 있다고 판단되며 한중 정상회담 예상 시기인 12월 중순 경 광저우 OLED Fab 투자 승인 공식화가 전망된다.

최근 동향 살펴보면 광저우 Fab 승인 긍정적

승인 여부를 결정하는 디스플레이 자문위원회 위원에는 해당 안건에 대해 긍정적 의견을 도출한 디스플레이 소위원회 위원들이 상당수 포함돼 있는데다 백운규 산자부 장관 역시 언론과의 인터뷰에서 투자 승인 여부를 묻는 질문에 긍정적으로 답변한 바 있다. 그 동안 LG디스플레이의 중국 內 LCD 중국 공장 설립 경험 및 삼성전자 중국 반도체 공장 설립과의 형평성, 기술 유출 사례 이력 등을 감안했을 때 중국 투자 승인을 불허할 명분이 부족한 상황이며 한중 관계 해빙 무드 및 12월 중순 한중 정상회담 까지 고려한다면 12월 중 투자 승인 발표 유력하다고 판단된다. 한중 정상회담시 한국 정부의 협상 카드로 활용가능한 사안이므로 투자 발표 시기 역시 정상회담 전후가 될 전망이다. 

2020년 OLED 업체로 기업가치 전환 위해 광저우 Fab 필수

광저우 Fab의 예상 연간 OLED TV 패널 공급 대수는 약 260만대다. 2018년 1분기 중 설비 투자 돌입, 2019년 하반기 중 양산 돌입을 감안하면 연간 260만대 공급은 2020년부터 가능하다. 현재 LG디스플레이의 연간 대형 OLED 패널 공급 가능 대수는 약 170만대다. 현재 투자 스케줄 감안하면 2018년 290만대, 2019년 350만대 공급이 전망되며 P10 OLED 전환 투자 감안 시 2020년에는 최대 700만대까지 공급 가능하다. 현재900달러 수준인 OLED TV 패널 가격이 700달러 수준까지 하락하고 초기 마진율 15%를 가정하면 2020년 대형 OLED TV패널 사업에서 연간 7,000억원 이상 영업이익 산출이 가능하다. 광저우 Fab 승인에 LG디스플레이 Valuation Re-Rating이 가능한 이유다. 한편, 광저우 Fab 투자로 Oxide 증착 장비 및 봉지 장비를 공급하는 주성엔지니어링 역시 수혜가 전망된다.