원익QnC - 본업이 좋다

투자의견 매수 유지, 목표주가 21,000원 유지

- 목표주가는 12개월 Forward EPS에 목표 P/E 12.0배 적용하여 산출

 

19년 4분기 실적: 본업이 좋다

- 4분기 매출 691억원(+10% QoQ), 영업이익 96억원(+52% QoQ), 순이익 180억원 (+2,000% QoQ) 기록. 매출, 영업이익 부합, 순이익 상회

- 쿼츠(별도) 사업부문의 매출 전분기대비 21% 증가하며 본격적으로 메모리 업황 회복 반영. 이에 따라 동사의 별도 영업이익도 개선된 것으로 추정. 3분기부터 메모리 반도 체사 가동률 증가하며 쿼츠 소모품 사용량 증가했음. 4분기 온기 반영되며 이익 성장 을 견인. 추가로, 미국 장비사 램리서치향으로의 판매량도 증가했음

- 대만법인(WQT) 4분기에도 견조한 실적 기록했으나, 성과급 반영되며 이익은 하향. 향 후 대만 파운드리사로 매출 증가 지속하며 양호한 실적 전망

- 순이익 상회 요인은 원익홀딩스 주가를 기반으로한 TRS 파생상품에서 일부 영업외이 익 발생, 모멘티브 지분 관련하여 약 90억원 손실 반영분이 계정 재분류로 환입

 

고객사 램리서치로 매출 증가 기대

- 2020년 매출 5,154억원(+96% YoY), 영업이익 650억원(+138% YoY) 전망

- 2019년 미국 장비사 램리서치는 식각장비 부문에서 시장점유율을 확대했음, 동사 쿼 츠 사업부문은 식각장비로 들어가는 소모품. 램리서치의 시장점유율 확대는 이익 성 장에 긍정적임. 추가로 동사의 램리서치향 쿼츠는 메모리뿐만 아니라 비메모리 반도 체사로도 공급하기 때문에 메모리 사이클에 대한 영향이 축소될 것으로 예상

- 또한, 최근 램리서치 애널리스트데이 내용에 따르면 부품/AS 사업부문에서 2023년까 지 40% 이상의 성장을 목표로 하고 있음. 램리서치의 벤더 이원화 정책으로 중장기 동사 실적 개선 기대

 

 

출처: 대신증권