[한국스팩] 스팩 합병 기업 가치 분석하기

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투자자 입장에서 가장 궁금한 부분은 '얼마나 수익을 거둘 수 있을까?'가 아닐까 싶습니다.

사실 수익을 얼마나 거둘 수 있을지 예측하는 것은 신의 영억입니다.

다만, 스팩 합병기업의 가치를 판단하고 평가할 수 있으며 

이를 통해 합병 비율이 적절한지, 투자를 계속할만한지 판단하는데 참고할 수 있습니다.

이번엔 스팩 합병 기업의 가치를 나타낼 수 있는 PER, PBR을 계산하는 방법에 대해 알아보도록 합시다.

우선 PER과 PBR의 정의에 대해서 간단히 알아보도록 하겠습니다.

PER은 Price Earning Ratio의 약어로 한 주 당 얼마의 순이익을 내는가를 나타내는 지표입니다.

PER = 시가총액 / 당기순이익

PBR은 Price Book-value Ratio로 한 주당 순 자산이 얼마인지 나타내는 지표입니다..

PBR = 시가총액 / 자본 총계

PER, PBR에 대해 더 자세히 알기 원하시면 아래 포스트를 참조하시면 됩니다.

PER, PBR, EPS, ROE - 꼭 알아야할 투자 지표들

스팩 합병 기업의 PER과 PBR을 계산하기 위해서는 

합병 기업의 시가총액과 당기순이익, 자본 총계를 알아야 합니다.

스팩 합병이 결정되면 '주요사항보고서(회사합병결정)'가 공시되는데

해당 문서를 이용하면 시가총액과 당기순이익, 자본총계를 알 수 있습니다.

해당 문서는 금융감독원 공시 사이트에서 열람할 수 있으며

네이버 금융 사이트의 전자공시 항목에서도 열람할 수 있습니다.

시가 총액은 주가를 발행된 주식수로 곱한 금액을 의미합니다.

합병기업의 시가총액은 다음과 같은 방식으로 계산할 수 있습니다.

합병기업 시가총액 = 합병가액 x (스팩주식수 + 합병신주)

최근 회사 합병이 공시되고 주식매매 거래정지 된 IBKS제3호스팩을 예로 계산해보도록 하겠습니다.

주요사항보고서에 나온 합병가액입니다.

이주요사항보고서에 나온 IBKS제3호스팩의 발행주식수(합병법인의 발행주식총수)

합병회사의 발행 신주(보통주식+종류주식)와 피합병사인 영구크린의 자본총계, 당기순이익입니다.

주요사항보고서에 나온 

IBKS제3호스팩의 합병가액은 2,000원,

발행된 IBKS제3호스팩의 주식수는 4,500,000주,

합병시 새로 발행되는 합병신주는 16,040,991주,

피합병기업인 영구크린의 자본 총계는 3,110,765,100원, 당기순이익은 1,160,411,503원

시가 총액은 2,000 x (4,500,000 + 16,040,991) = 41,081,982,000원

약 410억 정도네요.

PER과 계산해 보겠습니다.

PER = 41,081,982,000 / 1,160,411,503 = 35.40

PBR = 41,081,982,000 / 3,110,765,100 = 13.21

PER이 35.40로 아주 높군요. PBR도 13.21로 높은 편이고...

참고로 코스피 기업의 평균 PER은 10내외, 평균 PBR은 1 내외이며

선진국 평균 PER은 17, PBR은 2.2 수준입니다.

동일한 PER이나 PBR 기준을 모든 업종에 적용할 수 없으며,

올해 수익이나 미래 수익에 따라 고 PER, PBR도 투자할 가치가 있을 수 있습니다만

과거 2016년 지표만 놓고 봤을 땐 피합병기업인 영구크린을 너무 고평가하지 않았나 조심스레 생각이 듭니다.

물론 해당 지표를 가지고 투자 여부 및 방향을 결정하는 건 각자 판단해야할 부분입니다.