이마트 - 2Q20 Preview: 마지막 고비

2Q20 Preview: 영업손실 373억원(적자지속 yoy) 전망

이마트의 2Q20 매출액과 영업손실은 각각 5 조 1,183 억원(+11.7%yoy), 373 억원(적자지속 yoy)을 기록할 것으로 전망한다. 당초 예상보다는 영업손실 규모가 확대될 것으로 보이는데, 긴급재난지원금이 할인점에서 사용이 불가능했던 탓에 5월 기존점신장률(-4.7%)이 부진했기 때문이다. 6 월 역시 긴급재난지원금 관련 부정적 영향은 상당부분 정상화되었으나, 부정적 캘린더 영향(공휴일수 -3 日)으로 인해 매출감소가 불가피하다. 이 밖에 5월까지 진행된 전문점 구조조정 과정 속에서 발생한 일회성 재고처분손실, 코로나19에 따른 일부 자회사 실적부진(조선호텔 등) 등도 감안해야 한다. SSG.COM 의 높은 외형성장이 지속되고 있다는 점은 긍정적이다. 온라인 식품 구매수요 확대로 1 분기 GMV 가 전년 대비 +41.3% 증가한 가운데, 4 월(+47%)과 5 월(+35%)에도 가이던스를 상회하는 호실적이 이어지고 있다. 쿠팡 물류센터 확진자 발생 이후로는 성장률이 +45%까지 확대되는 등 반사수혜도 있었던 것으로 추정된다.

 

 

투자의견 BUY, 목표주가 140,000원 유지

상반기까지의 손익 흐름은 좋지 못했으나 최악의 상황은 분명 지나가고 있다는 판단이다. 외부 변수로 인해 매출이 부진했던 3월(공적마스크), 5월(긴급재난지원금)을 제외하면 Flat 이상의 기존점 매출 흐름이 이어지고 있기 때문이다. 2019년 한해 기존점 매출액이 -3.4% 역신장했음을 감안할 때 의미 있는 지표이며, 하반기 낮은 기저를 감안할 때 7월부터는 매출 회복이 가능해 보인다. 또한 실적 부진의 큰 부분을 차지하고 있던 전문점 구조조정 역시 상반기 중으로 마무리되는 만큼 3 분기부터는 연결 영업이익 증가 전환을 전망한다. 이에 투자의견 BUY 및 목표주가 140,000원을 유지한다.

 

 

 

출처: 유진투자증권