LG이노텍 - 여전히 긍정적

1Q20 영업이익 1,380억원으로 1분기 사상 최대 실적 기록
지난 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2조원(YoY 47%, QoQ -32%), 1,380억원(YoY 흑전, QoQ -34%, OPM 6.9%)으로 1분기 사상 최대 실적을 기록했다. 원/달러 상승에 따른 영업이익 증가는 약 200억원 수준으로 추산되고, 북미 주력고객사의 태블릿PC 및 중저가 스마트폰 출시 효과가 동사의 실적 모멘텀을 견인했다. 더불어 반도체기판을 중심으로 기판소재 사업부 실적이 고성장 국면에 진입한 점에도 주목해야 한다.
주요 사업부별 영업이익 추정치는 다음과 같다. 광학솔루션: 1,328억원(YoY 흑전, QoQ -44%, OPM 10%), 기판소재: 563억원(YoY 147%, QoQ 63%, OPM 19%), 전장부품: -170억원(YoY 적지, QoQ 적지 OPM -6%), LED: -363억(YoY 적지, QoQ 적지, OPM -65%)


2Q20 영업이익 241억원으로 추정
올 2분기 매출액과 영업이익은 각각 1.4조원(YoY -4%, QoQ -27%), 241억원(YoY 29%, QoQ -83%, OPM 2%)으로 다소 부진할 전망이다.
▶ 광학솔루션: 매출액과 영업이익이 각각 7,976억원(YoY -4%, QoQ -40%), -80억원(YoY 적전, QoQ 적전, OPM -1%)으로 추정한다. 북미고객사의 부품 비수기 영향이 2분기에 집중될 것으로 예상되기 때문이다.
▶ 기판소재: 매출액과 영업이익이 각각 3,020억원(YoY 9%, QoQ 4%), 603억원(YoY 57%, QoQ 7%, OPM 20%)으로 실적 모멘텀이 강화될 전망이다. Tape Substrate는 주요 전방산업인 TV 시장 부진에도 시장 지배력 강화로 견조한 실적을 기록할 것으로 예상되고, BGA와 SiP모듈 등 반도체 기판 시장이 본격적인 호황기에 진입했기 때문이다.
▶ LED사업부는 사업효율화에 따른 성과로 적자 규모가 축소될 것으로 예상된다.


투자의견 BUY 유지, 목표주가 19만원 유지
동사에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 19만원(Target PBR 1.8X)을 유지한다. 투자포인트는 다음 두가지로 요약된다. 1) 올해 동사의 ROE는 15.8%로 전망된다. ROE가 10년만에 두자리수로 회복한다는 점이 긍정적으로 평가될 것이다. 2) 북미 고객사의 ToF 채용이 본격화 되기 시작했고, 반도체기판 시장 호황은 내년에도 지속될 것으로 예상되기때문에 2021년에도 유의미한 실적 성장이 기대된다.

 

출처: 유안타증권