엔씨소프트 - 하반기도 꽃길만 걸어요

1분기 실적 컨센서스 부합 전망

엔씨소프트는 1분기 매출액 7,055억원(YoY +96.6%, QoQ +32.2%), 영업이익 2,724 억원(YoY +242.6%, QoQ +93.0%)를 달성할 것으로 추정됨. 외형은 리니지M이 전 분기 수준의 매출을 유지하며 리니지2M이 3,285억원을 기록하여 컨센서스에 부합할 것으로 예상됨. 기존 게임들 역시 코로나 여파로 게이머들의 실내 활동이 증가했기 때문에 전분기 수준의 매출이 예상됨. 영업이익은 리니지2M의 성과급이 지급되면서 인건비가 전분기보다 증가하지만 매출 증가와 마케팅비 감소로 컨센서스에 부합할 것으로 전망됨

 

 

MMORPG 장르의 독보적인 경쟁력 지속

리니지2M를 성공 시키면서 모바일 MMORPG 장르의 독보적인 경쟁력을 확인함. 리니지2 IP를 계승하지만 모바일 기반 새로운 게임인 리니지2M을 흥행시켰기 때문에 하반기 리니지2M의 해외 진출과 다수 신작 게임의 성공 가능성이 높아짐. 특히 일본에서 PC 리니지2, 리니지2:레볼루션의 흥행으로 리니지2 IP의 인지도가 높기 때문에 리니지2M의 성공 가능성이 높음. 한편 신작 블레이드앤소울2와 아이온2는 게임의 완성도를 높일 수 있는 시간을 충분히 확보함. 또한 마케팅을 위한 충분한 현금과 노하우를 축적했기 때문에 신작 게임의 흥행 가능성이 상승함

 

 

목표주가 80만원으로 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가는 12개월 FW EPS에 PER의 2년 내 상단값인 18.7배를 적용하여 산출함. 리니지2M이 국내 시장에서 흥행하고 리니지M 매출 하락이 거의 없었기 때문에 추정 실적이 더욱 상승함. 상반기 리니지2M의 공성전 업데이트가 예정되고 하반기 해외 진출 및 신작 게임 출시 일정이 확정될 것으로 예상됨. 과거 리니지M 흥행과는 다르게 리니지2M은 해외 성공 가능성이 높고 대형 신작 출시가 가시권에 있기 때문에 Re-Rating 가능성이 높은 것으로 판단됨

 

 

출처: IBK투자증권