에스에프에이 - 다 빼고 봐도 싸다

COVID-19, 물론 영향은 있다: 에스에프에이의 2020년 1분기 실적은 매출액 3,696억원 (+15.8%, YoY / -26.0%, QoQ), 영업이익 444억원(+9.4%, YoY / -43.5%, QoQ)으로 기대치에 다소 미달할 전망이다. 2019년말 수주 잔고로 이월된 장비의 상당부분이 중국 패널업체향 장비로 1분기 중국 COVID-19 이슈에 따른 장비 입고 지연등이 일부 발생할 것으로 판단되기 때문이다.

 

 

다 빼고 봐도 좋은 실적: COVID-19 이슈로 신규 디스플레이 투자를 공격적으로 예상하기에는 현 시점에서 다소 무리가 있다. 고로 2020년 연간 삼성디스플레이의 QD-OLED TV 추가 전환 투자와 A5 신규 투자를 제거하고, 일부 중국 신규 투자를 보수적으로 가정하고 보더라도 동사의 2020년 연간 실적은 매출액 1.63조원(+3.5%), 영업이익 2,189억원(+2.6%)으로 성장이 지속될 전망이다. 이미 2019년 중국향 모듈장비 및 2차전지를 포함한 일반물류, 그리고 반도체향 물류 장비로 사업을 다각화하며 고객 다변화에 성공했기 때문이다.

 

 

투자의견 매수 유지, 목표주가 46,000원으로 하향: 에스에프에이에 대해 COVID-19 이슈에 따른 실적 하향분과 주가 급락에 따른 목표주가 괴리율 과다분을 반영하여 목표주가를 46,000원으로 하향한다. 동사의 주가는 최근 지수 급락 영향으로 고점대비 단기 38.7% 급락했다. 반면 중국 패널 업체향 모듈장비, 2차전지 및 반도체 장비의 공급 증가로 연간 실적은 개선되어 현시점 동사의 2020년 기준 PER은 6.8배, PBR은 1.1배 수준으로 역사상 저점 이하이다. 이에 동사에 대해 매수 추천한다.

 

출처: DB금융투자