삼성전자 - 목표주가 하향

1Q20 실적 -8.9% 전망: 삼성전자의 1Q20 영업이익은 5.9조원(-4.6%, YoY/ -16.9%, QoQ)으로 기존 추정치(6.5조원)를 8.9% 하회할 전망이다. COVID-19 영향으로 스마트폰 및 가전등 세트 사업부의 판매 부진이 예상되는 가운데, 그에 따른 반도체, 디스플레이 부분의 실적 하락도 불가피 하기 때문이다. 1분기 DRAM 및 NAND 출하는 모바일 부진 영향으로 -9.2%, -5.4%로 하락폭이 확대되는 반면, 평균 ASP는 +1.8%, +6.0%으로 상승세를 이어가며 실적 하락을 방어할 전망이다.

 

 

2020년 연간 실적 -7.1% 전망: 삼성전자의 2020년 연간 영업이익은 38.2조원(+37.5%)으로 기존 추정치(41.1조원)를 7.1% 하회할 전망이다. 비수기에 COVID-19 영향까지 받는 1분기를 저점으로 2분기 이후 메모리를 바탕으로 점진적인 실적 회복이 기대된다. 연간 DRAM 출하량은 기존 추정치 (+20.2%) 대비 3.9%P 하락한 +16.3%를 기록하고, ASP는 오히려 4.6%P 상승한 -5.7%를 기록할 전망이다. Data Traffic 증가에 따른 서버향 DRAM 수요 증가세가 눈에 띄는 가운데, 하반기 성수기 진입과 COVID-19 이슈 해소에 따른 IT세트 수요 반등이 기대되기 때문이다.

 

 

투자의견 매수 유지, 목표주가 65,000원으로 하향: 삼성전자에 대해 COVID-19 이슈에 따른 실적 하향분과 주가 급락에 따른 목표주가 괴리율 과다분을 반영하여 목표주가를 65,000원으로 하향한다. 동사의 주가는 최근 지수 급락 영향으로 고점대비 단기 37.4% 하락했다. 반면 메모리 업체들은 글로벌 불확실성 확대 우려감에 투자를 더욱 조심스럽게 집행하여 공급 과잉에 철저히 대비할 것이다. 또한 사회적 거리 두기 등 문화의 변화에 따른 컨텐츠 수요 증가 등은 데이터센터 및 AI 등으로 대표되는 4차산업혁명을 촉진 시킬 것이다. 현시점 동사의 2020년 기준 PBR은 1.1배 수준 으로 역사상 저점 수준이다. 이에 동사에 대해 매수 추천한다.

 

출처: DB금융투자