케이엠더블유 - 글로벌 5G의 확산으로 인한 필터 수요 증가 예상

투자포인트

① 주파수 필터의 압도적 경쟁력은 여전히 유효, 튜닝 스크류 방식의 기존 필터와는 달리 디지털 튜닝 방식을 적용함에 따라 균일한 품질 유지 및 원가 절감 가능, 대량 생산 및 납품에도 용이함

② 3G/4G 대비 Massive MIMO 장비 내 필터 수는 배 이상 적용됨, 특히 高 주파수 대역으로 갈수록 더 많은 수의 필터가 필요할 뿐만 아니라 소형/경량화가 필수인데, 이와 관련한 가장 앞선 기술력 보유한 것으로 판단

③ 주요 거래처는 삼성전자, Nokia, ZTE 등 글로벌 핵심 통신장비社, 5G 확산 시 직접적 수혜 가능

 

 

부문별 전망 및 투자의견

① 중국, 코로나19 충격 벗어나기 위한 핵심 경기 부양 수단으로 5G망 구 축 추진, 올해 5G 기지국 60만개 구축 및 2025년까지 총 206조원 투입 예상, 동사의 주요 고객사인 ZTE는 2018년 기준 중국 통신장비 2위 사 업자(점유율 약 35%)

② 지난해 동사의 가장 큰 매출 비중을 차지했던 Nokia, 최근 CEO 교체 등 경영난 관련 이슈 발생, 2015년 프랑스 통신장비 기업 Alcatel-Lucent 인수 후 5G 자체 Chip ‘Reef Shark’ 개발 추진했으나 지연되며 고전 중인 것이 현재 상황, 하지만 일부 인력 구조조정 및 Intel/Marvell 등과의 협력을 통해 5G 중심의 체질 개선 선언, 떨어진 M/S 회복을 위한 공격적 행보 나설 가능성 높아