LG이노텍 - 코로나? 끄떡없다

1Q20 영업이익 486억원으로 컨센서스(420억원) 상회 예상

1Q20 매출액은 1.6조원으로 컨센서스를 11% 하회, 영업이익은 486억원으로 컨센서 스를 16% 상회할 전망이다. 매출액은 코로나19 영향으로 중국 내 아이폰 생산이 일시적 차질을 빚은 영향이다. 중국 내 폭스콘 공장 가동률은 2월 10일 10%에서 현재 50% 수준을 넘어선 것으로 파악된다. 이로써 아이폰 생산차질 이슈는 일단 락 될 전망이다. 애플은 아이폰 생산 및 판매 차질로 1Q20 가이던스 하향을 발표 했다. 현재 애플의 매출액 컨센서스는 애플의 기존 가이던스(630~670억달러) 대 비 5~10% 하향되는데 그쳤다. 1Q20 아이폰 출하량 또한 종전 대비 10% 둔화되는 수준에 그칠 전망이다. 아이폰의 판매 계절성이 이미 peak를 지나 계절적 비수기 에 진입해 있어, 코로나 19의 영향은 제한적이다. 반면 영업이익은 매출액 감소에 도 불구하고, 환율효과(10원당 분기 36억원 변동)와 1월 아이폰 신모델 판매호조 (+35% YoY) 영향으로 컨센서스를 상회할 전망이다.

 

 

 

트리플 카메라 가격 상승(P)과 5G 아이폰 출하증가(Q)에 주목할 필요

2019년 트리플 적용 모델의 판매환경이 우호적이지 않았음에도, LG이노텍이 호실 적을 거두었던 주요 원인은 카메라 모듈 판가 상승(듀얼→트리플) 덕분이었다. 2020년에도 한차례 추가적인 판가 상승이 기대된다. OIS가 센서에 부착되는 Sensor-shift technology 도입으로 스펙이 상향되기 때문이다. 이에 더해 하반기 신모델 출하량 역시 7,280만대(+10% YoY)로 증가가 예상돼 P와 Q가 모두 성장할 전망이다. 뿐만 아니라 ToF 도입으로 신규 매출액(9,600억원 추정)도 추가된다. 이 에 힘입어 하반기 영업이익은 사상 최대 실적이 예상된다. 반면 현 주가는 2020년 기준 PBR 1.3x(ROE 14.8%)에 머물고 있어 적극적인 매수 대응을 권고한다.