에스에프에이 - 약세장에 드러나는 기업가치

실적 해석 및 시사점

 

4분기 리뷰

4분기 연결기준 매출액은 5,008억원, 영업이익은 792억원을 기록하며 시장 기대치를 상회. 이는 전분기 대비 매출 성장에 따른 고정비 절감 등으로 수익성 개선되며, 별도기준 영업이익이 예상치를 상회했고, 자회사 SFA반도체도 필리핀 공장 출하 증가에 힘입 어 기대치를 넘어선 결과

 

목표주가 45,000원 하향, 투자의견 BUY 유지

목표주가를 45,000원으로 하향하는데, 이는 목표가 산정에 쓰이는 peer EV/EBITDA배수가 코로나19 영향으로 8.5배에서 4.8배로 급락 했기 때문. 장비업체로 향후 고객사 발주 변화 가능성에 대한 리스크는 주가에 읷정부분 반영된 것으로 판단되 할인율은 30%에서 20%로 축소. 반면, 수주잔고 이월분 7,538억원에, 올해 BOE B12 등 디스플레이 장비 신규 수주와 SKI향 2차젖지 설비 수주 등으로 신규 수주 1.1조원 달성을 통해 별도기준 연 매출 규모 1.1조원 전망치 유지. BUY 투자의견을 유지하는 데, 현 주가는 20년 P/B 1.1배 수준으로, 2008년 금융위기시 급락장에서도 지켜낸 밸류에이션인데다 시가총액 대비 순현금 비율이 33%로 하방경직성이 높을 것으로 판단되기 때문

 

 

출처: 삼성증권