은행 17.3Q(P) Preview: 경상이익 개선 추세 이어갈 듯 

주요은행의 17.3Q(P) 당기순이익(지배회사지분 기준)은 3.0조원으로 YoY 17.4% 증가, QoQ 13.4% 감소한 것으로 추정된다.

NIM이 상승하고, 대손비용이 안정화되며 경상이익 개선 추세(17.1Q, 17.2Q 각각 4~5천억원 일회성이익 소멸)를 이어간 것으로 판단된다.

수수료이익도 양호한 수준이 예상된다.

17.3Q(P) 실적의 주요 이익지표 가정은, 1) 원화대출금(은행별) QoQ +1.5%~2.0%, 2) NIM(은행별) QoQ -1bp~+2bp, 3) 대손비용 21~55bp 등이다.

원화대출금의 경우, 8.2 부동산 대책 발표를 전후로 주담대, 신용대출, SOHO대출이 증가하며 QoQ 상승폭이 컸다.

NIM의 경우, 조달비용이 지속적으로 축소되었으나 대출금리 상승 속도가 둔화되며 QoQ 개선폭은 줄어든 것으로 파악된다.

대손비용은 전반적인 안정화 기조에 있다.

일회성 요인으로는 우리은행의 희망퇴직(약 3,000억원)과 금호타이어 자율협약 돌입에 따른 추가충당금 정도가 예상된다.

가계부채 종합대책은 10월말에 구체화될 전망 

가계부채 종합대책이 10월말에 발표될 전망이다.

은행권에 영향을 미칠 부문은 신규로 대출받을 때 적용받는 리스크 관리 방안이다.

핵심은 차주의 상환능력을 더 깐깐하게 심사하는 것에 맞춰질 전망이다.

이미 8.2대책으로 DTI(총부채상환비율), LTV(담보인정비율)의 상한선은 낮아진 상태이다.

가계부채 종합대책에 추가적으로 나올만한 핵심 내용은 신DTI(총부채상환비율)와 DSR(총부채원리금상환비율) 도입 및 적용범위(전국 확대 적용, 자영업자/임대사업자 대출 심사 강화)가 될 것으로 보인다.

시중은행 펀더멘털에 미치는 영향은 제한적일 전망이다.

은행은 이미 선제적으로 가계대출 성장률을 조절하고 있다.

실제로 예금은행 주택담보대출 성장은 16.3Q 13.0%에서 17.2Q 7.0%까지 하락했으나 비은행예금취급기관/주택금융공사의 주택담보대출 증가율은 16.4%/17.6%로 여전히 높다.

경상ROE 개선 추세 지속, 2017년 수정ROE 9.3% 

17.3Q(P) 실적 전망치를 반영해 2017년 주요은행 수익예상을 소폭 변경한다.

2017년 예상 주요은행 당기순이익은 12.3조원으로 YoY 30.2% 증가(2016년 이익성장률 18.9%)할 전망이며, 수정 ROE 는 9.3%로 2016년 7.5%대비 1.9%p 개선될 전망이다.

우려보다 좋아지는게 더 많은 은행주, Top-picks: 우리, 하나, 관심종목: DGB 

은행주 목표PBR로 0.76배를 제시한다.

은행주에 대한 우려보다는 개선요인이 더 크다는 판단을 유지한다.

2016년 상반기 이후 상승 흐름을 지속하던 은행주가 8월 하락을 거친 이후 재반등 하는 모습이다.

은행주가 하락했던 이유는, 1) 가계부채 종합대책 등 규제강화 우려, 2) 카카오뱅크 출범 이후 경쟁 심화 우려 때문이었다.

이후 시중금리 반등과 실적 개선 기대로 재반등 국면에 있다.

투자의견으로 비중확대를 유지하고, Top-picks로 우리은행과 하나금융지주를 유지한다.

관심종목은 DGB금융지주이다.

우리은행의 경우 이익지표 개선 및 지배구조 개편이 동시에 진행되고 있어 은행주 중 가장 높은 주가 업사이드를 보유하고 있다.

하나금융지주는 은행 중 가장 높은 이익성장(2017년 이익증가율 42.4%)이 예상되며 저평가매력(PBR 0.58배)를 가진다.

커버리지 은행 3분기 순익은 전년 동기 대비 11.2% 상승 예상 

커버리지 은행 3분기 순익은 전년 동기 대비 11.2% 상승한 2조6,229억원을 기록할 것으로 예상. 이는 대출 평잔이 완만하게 증가하는 가운데 NIM 상승과 자산건전성 개선세가 이어질 것으로 예상하기 때문. 3분기에도 대출평잔이 증가한 것은 8.2 부동산 대책이 도입되기 전 대출을 받으려는 수요로 7월에 주택담보대출이 급증하였고, 8월 이후에는 규제를 받지 않는 지역을 중심으로 담보대출이 증가하였으며, 신용대출도 증가하였기 때문. 상반기 시장금리 상승 효과가 3분기까지 NIM 상승을 이끌 것으로 예상. 특이사항으로는 우리은행 희망퇴직 (1,000명)비용이 반영되고, 금호타이어 자율협약에 따른 충당금 적립 우려 있으나 그 영향은 제한적일 전망 

하반기에도 대출 증가와 자산건전성 개선세는 지속될 전망 

규제 강화로 대출 둔화 예상되나, 성장세는 이어질 전망. 가을 이사철을 맞이하여 주택담보대출 및 집단대출 니즈가 지속될 것으로 예상하며, 인터넷 전문은행으로 소액대출 시장이 확대될 전망. 우량담보 중심의 대출 확대로 자산건전성 개선세도 지속될 전망. 금융당국 권고에 따라 모험자본 대출이 증가할 것으로 예상되나 이로 인해 대출의 질이 크게 악화되지는 않을 전망 

규제로 인한 주가하락은 매수 기회. KB금융지주와 우리은행 Top Picks 유지

산금리, 연체이자율 등 다양한 규제가 지속되면서 은행주에 대한 투자 심리가 악화된 상황이다. 10월 중순에는 추가적으로 ‘가계부채 종합대책’의 발표가 예정되어 있는 상황이다. 하지만 이러한 규제가 은행 펀더멘털에 미치는 영향은 크지 않다고 판단한다.

은행 이익 개선에는 자산건전성 개선과 시장금리 상승, 점진적으로 증가하는 대출 평잔 등 다양한 요소가 복합적으로 영향을 미치고 있기 때문이다. 일부분의 규제로 인하여 전체적인 이익의 방향성이 훼손되지는 않을 것으로 판단하고 오히려 규제가 풍선효과를 일으켜 다른 사업부의 이익을 증가시킬 수 있다. 또한, 규제가 강화되어도 고객 수요에 의해 자연스럽게 발생하는 풍선효과까지 통제하지는 못할 것이며 비이자쪽 수익에까지 영향을 미치지는 않을 전망이다.

Top Picks로 KB금융지주와 우리은행을 유지한다. KB금융지주의 경우 자회사와의 시너지가 향후에도 지속적으로 증가할 것으로 예상되고, 윤종규 회장의 연임으로 과거부터 추진된 정책이 연장될 가능성이 높다고 판단한다. 우리은행의 경우 은행 펀더멘털 개선과 지주회사 전환 기대감이 주가에 지속적으로 반영될 것으로 예상한다. 지주회사로 전환되면서 자회사를 편입하고 그에 따라 시너지 및 수익이 증가할 전망이다. 또한, 우리은행은 과거부터 대기업 대출 비중이 높아 타 사보다 고정이하여신비율이 높다는 우려가 있으나 오히려 이러한 부문이 빠르게 개선될 수 있다는 장점을 가지고 있다.